一、 投資經(jīng)營(yíng)與“多樣性原則”
19世紀(jì)中葉，達(dá)爾文發(fā)現(xiàn)了生物多樣性進(jìn)化現(xiàn)象：生物之間通過(guò)“物競(jìng)天擇，適者生存”的自然選擇過(guò)程，優(yōu)秀物種得以生存和發(fā)展，呈現(xiàn)出多樣性現(xiàn)象。根據(jù)現(xiàn)代基因?qū)W理論，物競(jìng)天擇，競(jìng)的是“基因”。企業(yè)也是一樣。企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，偉大的企業(yè)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)獲得獨(dú)屬于自身的企業(yè)基因，獲得巨大發(fā)展。環(huán)境復(fù)雜多變，生物物種為適應(yīng)環(huán)境而進(jìn)行多樣性進(jìn)化，企業(yè)面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境也會(huì)多樣化發(fā)展，導(dǎo)致偉大的企業(yè)各不相同。因此，在投資研究企業(yè)時(shí)，不能簡(jiǎn)單處理，切忌主觀，外面的世界比我們想像要復(fù)雜得多， 精彩得多。
偉大的企業(yè)沒(méi)有固定的公式，我們要根據(jù)企業(yè)所處宏觀、中觀和微觀環(huán)境的不同，具體企業(yè)具體分析。面對(duì)多樣化的企業(yè)形態(tài)，我們應(yīng)該不拘一格，要用最自由的方式去探索和思考，經(jīng)常對(duì)自己的思維方式說(shuō)不，就像查理•芒格那樣“不斷地挑戰(zhàn)和主動(dòng)修正你‘最愛(ài)的觀念’”，“不停地尋找更好的思維方式”，經(jīng)常自我批評(píng)，避免選擇性心理扭曲，才不會(huì)錯(cuò)過(guò)偉大的企業(yè)和值得投資的標(biāo)的。記得著名詩(shī)人林庚說(shuō)過(guò)：“什么是詩(shī)？詩(shī)的本質(zhì)就是發(fā)現(xiàn)。詩(shī)人要永遠(yuǎn)像嬰兒一樣，睜大好奇的眼睛，去看周圍的世界，去發(fā)現(xiàn)世界的新的美。”其實(shí)，投資研究也應(yīng)該要保持嬰兒那樣第一次看世界的好奇心，用初次的眼光和心態(tài)去觀察，才會(huì)有無(wú)限擴(kuò)展的空間，才會(huì)發(fā)現(xiàn)多樣化的、各不相同的偉大企業(yè)。
二、投資經(jīng)營(yíng)與“非線性原則”
一個(gè)人的發(fā)展有高潮和低谷，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有繁榮和衰退，事物的發(fā)展變化往往是不規(guī)則和非線性的，不會(huì)簡(jiǎn)單地沿著一條直線軌跡演化。企業(yè)發(fā)展也是一樣。企業(yè)的發(fā)展既要受到內(nèi)因的累積和釋放，還要受到企業(yè)微觀環(huán)境、行業(yè)狀況、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)甚至世界經(jīng)濟(jì)等各個(gè)方面的影響，使得企業(yè)發(fā)展往往不是直線的，而是不規(guī)則、非線性成長(zhǎng)的。說(shuō)得更加具體一些，由于非線性規(guī)律的作用，企業(yè)的收入增長(zhǎng)、利潤(rùn)變化，不是按照一個(gè)固定的比率增加，有時(shí)快，有時(shí)慢，我們不能簡(jiǎn)單根據(jù)歷史增長(zhǎng)比率而進(jìn)行機(jī)械外推，得出將來(lái)盈利會(huì)增加多少。大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)呈現(xiàn)非線性態(tài)勢(shì)，而不是簡(jiǎn)單的直線軌跡。
股價(jià)的變化也是一樣。一個(gè)上市公司的股票可能幾年不漲，但只要公司基本面良好，經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)秀，隨著盈利累積，股價(jià)會(huì)在將來(lái)某個(gè)時(shí)刻爆發(fā)性上升，最終反映公司基本面因素。股市的發(fā)展，和大自然一樣，大部分時(shí)間是非線性的，不是勻速發(fā)展的，對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)簡(jiǎn)單用線性外推是不符合自然規(guī)律的，也是非常危險(xiǎn)的，股市常常是10-20%的時(shí)間完成70-80%的漲幅，正如查爾斯•艾里斯在《投資藝術(shù)》一書中所引用的數(shù)據(jù)：從1926年到1996年的70年里，股票所有的投資回報(bào)率幾乎都是在表現(xiàn)最好的60個(gè)月內(nèi)締造的，這60個(gè)月只占全部862個(gè)月的7%而已。
再如：道瓊斯指數(shù)在1964-1981年間，僅僅從874.12點(diǎn)上漲到875點(diǎn)，17年只上漲了不到一個(gè)點(diǎn)，但同期美國(guó)GDP增長(zhǎng)6倍。如果投資者因此而失去對(duì)股市的信心，在1981年拋出所有股票，就會(huì)錯(cuò)失之后的大牛市。在1981-1998年間，道瓊斯指數(shù)從875點(diǎn)飆升到9181點(diǎn)，7年上漲10倍多，而同期GDP增長(zhǎng)不到3倍。可見(jiàn)，股票投資要耐心等待，只要所投資的上市公司質(zhì)地優(yōu)良，長(zhǎng)期看股價(jià)會(huì)反映公司盈利累積增長(zhǎng)。“三年不開(kāi)鍋，開(kāi)鍋管三年”，就是股票投資經(jīng)營(yíng)與股價(jià)變化非線性原則的最好闡釋。
三、投資經(jīng)營(yíng)與“正態(tài)分布規(guī)律”
正態(tài)分布（normal distribution）又名高斯分布（Gaussian distribution，高斯的德國(guó)著名數(shù)學(xué)家），是自然界最常見(jiàn)的分布之一。正態(tài)分布告訴我們，特別優(yōu)秀的企業(yè)、特別優(yōu)秀的人是非常非常罕見(jiàn)的，是“小概率事件”，絕大多數(shù)企業(yè)是平庸的企業(yè)，絕大多數(shù)經(jīng)理人是一般的經(jīng)理人。意大利統(tǒng)計(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家維爾弗雷多•帕累托指出：在任何特定群體中，重要的因子通常只占少數(shù)，而不重要的因子則占多數(shù)，因此只要能控制具有重要性的少數(shù)因子即能控制全局。一位心理學(xué)家也說(shuō)過(guò)，20%的人身上集中了人類80%的智慧，他們一出生就鶴立雞群。這就是“二八定律”的作用。
最優(yōu)秀的企業(yè)、最優(yōu)秀的經(jīng)理人之所以罕見(jiàn)，除了“二八定律”的作用外，還有“多維規(guī)則”的原因。最優(yōu)秀的企業(yè)、最優(yōu)秀的經(jīng)理人往往要滿足多維標(biāo)準(zhǔn)。假如符合第一維標(biāo)準(zhǔn)的候選對(duì)象占比20%，符合第二維標(biāo)準(zhǔn)的候選對(duì)象也占比20%的話……，當(dāng)我們選擇的理想對(duì)象需同時(shí)符合四維標(biāo)準(zhǔn)的話，那么符合標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)象只有1.6‰的概率（20%×20%×20%×20%=1.6‰）。多維規(guī)則說(shuō)明，同時(shí)符合多維標(biāo)準(zhǔn)的目標(biāo)的數(shù)量是呈幾何級(jí)數(shù)般驟然下降的，而實(shí)際工作中，我們選擇上市公司的標(biāo)準(zhǔn)常常是超過(guò)四維的，例如：行業(yè)前景、商業(yè)模式、股東會(huì)、董事會(huì)治理、企業(yè)文化、管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)歷史、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等等。所以，杰出的公司是十分稀少而珍貴的，我們要找的是那些“萬(wàn)般寵愛(ài)于一身”的寵兒。
投資研究就是要充分運(yùn)用“二八定律”和“多維規(guī)則”，當(dāng)有幸發(fā)現(xiàn)和遇到那些特別特別優(yōu)秀的人和企業(yè)，務(wù)必牢牢把握機(jī)會(huì)。巴菲特最重要的合作伙伴芒格在一次演講中反復(fù)強(qiáng)調(diào)對(duì)極好機(jī)會(huì)的把握，“好主意特別少----當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)你有利時(shí)，狠狠地下賭注吧”，“機(jī)會(huì)來(lái)臨的次數(shù)不多，所以當(dāng)它來(lái)臨時(shí)，抓住它”。“皇冠上的明珠”，極其稀罕，是“小概率事件”，發(fā)現(xiàn)她需要不斷的努力和極度的勤奮，需要不斷挑戰(zhàn)自己“最愛(ài)最美的觀念”，才可幸運(yùn)摘取和珍藏，獲得巨大回報(bào)。
以上多樣性原則、非線性原則、正態(tài)分布規(guī)律三大自然法則，不僅在投資經(jīng)營(yíng)中具有巨大影響力，而且，在我們的日常生活和工作中，也大有用武之地，值得認(rèn)真體會(huì)和運(yùn)用。
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