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金針菇價(jià)格快速回升,拉動(dòng)業(yè)績超預(yù)期。三季度業(yè)績提升的主要原因是食用菌產(chǎn)品價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng),同時(shí)2018年第三季度臺(tái)風(fēng)、水災(zāi)等自然災(zāi)害對(duì)部分蔬菜種植地區(qū)造成嚴(yán)重影響,蔬菜供應(yīng)偏緊,食用菌產(chǎn)品價(jià)格隨蔬菜價(jià)格快速回升。7-9月金針菇全國平均價(jià)分別為5.8、6.8、7.8元/公斤,9月價(jià)格最高達(dá)8.2元/公斤,公司第三季度部分月份食用菌產(chǎn)品的月均銷售價(jià)格已創(chuàng)近三年高點(diǎn)。

公司在行業(yè)整合中優(yōu)勢明顯。截止2016年9月,全國食用菌工廠化生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量共590家,比2012年減少198家,年均降幅達(dá)6.9%。近年來工廠化生產(chǎn)食用菌企業(yè)不斷涌現(xiàn),市場競爭加劇,企業(yè)優(yōu)勝劣汰、數(shù)量減少,行業(yè)整合進(jìn)度加快。雪榕生物作為行業(yè)內(nèi)唯一一家全國銷售渠道布局企業(yè),擁有健全的運(yùn)輸體系和遍布全國的生產(chǎn)基地,能夠相對(duì)有效的對(duì)抗由于價(jià)格幅度變動(dòng)大而產(chǎn)生的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所以我們認(rèn)為未來雪榕生物在行業(yè)整合中占有優(yōu)勢。

盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)?？紤]公司三季度收到約2000萬土地補(bǔ)貼費(fèi)用,我們上調(diào)公司2018年非經(jīng)常性損益。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為0.65元、0.72元、0.95元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為12倍、11倍和8倍?？紤]行業(yè)2019年平均15倍估值,給予公司2019年目標(biāo)估值15倍,目標(biāo)價(jià)10.8元,維持“買入”評(píng)級(jí)。